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货运运输的客运和铁路运输的分析

发布人：来源：日期：2019-7-2 14:34:40

交运行业整体表现：客运、货运增速继续回升。①5月份全行业客运周转量同比增长6.87%，环比增长3.95%，同比和环比增速均进一步回升，我们分析随着进入暑期运输高峰，客运业务有望延续这种趋势。②全行业货运周转量同比增长12.91%，环比增长6.28%。由于公路行业在4月份改变了统计口径，数据发生跳跃式增长，这给全行业统计结果的可比性带来的一定障碍，但我们结合公路行业5月份的环比数据为11.17%、判断行业整体趋势仍在继续好转。

　　铁路运输行业表现：客运继续好转、货运仍在低位徘徊。①5月份铁路客运周转量增速从底部继续回升，同比和环比分别增长4.08%和-4.7%。我们预期随着铁路进入暑期客运高峰和4月1日全国铁路大调图后的运力释放，增速有望继续回升。②5月份铁路货运周转量同比增长-5.00%，环比增长1.53%，同比增速仍在低位徘徊，环比有改善迹象。虽然未来走势仍待观察，但我们分析底部已经基本探明，未来有望随宏观经济持续回暖而改善。由于我国铁路运力的一半都是用于煤炭运输，而煤炭消费的一半是用于火力发电，发电量变动成为分析铁路运输变动的重要指标。5月份火电发电量同比和环比增速分别为-8.86%和0.62%，同比仍在负增长状态，环比有改善迹象。

　　维持行业"看好"评级。由于我国铁路运力长期紧张，且短期内不会得到根本缓解，铁路运输需求的波动与铁路运输量之间有较大的缓冲空间。我们分析在宏观经济不明朗的情况下，除煤炭运输会受到较大扰动外，客运和其他货物运输量仍能保持温和增长。由于我国能源消费对煤炭严重依赖，煤炭运输的这种短期波动根本不会改变相关公司的长期投资价值。我们维持"看好"的行业评级。

　　维持铁路行业三只股票的"推荐"投资评级。①广深铁路：2008年广深城际和长途车客运量分别同比增长29.76%和7.73%，成为公司收入增长的主要来源。09年一季度除货运业务外，各项客运业务也均有不同程度的增长。鉴于铁路行业发展的广阔前景、公司货运业务提价和铁路运价机制改革的良好预期，我们维持"推荐"的投资评级。②铁龙物流：2008年特种集装箱业务受益提价，收入持续增长。目前公司积极增加散装水泥箱和罐式集装箱，并在3月份与中石化普光公司签订了硫磺运输协议。09年一季度主要受益沙鲅铁路扩能，收入同比增长21.9%，净利润增长35.49%。核心业务增长的可预期性相当强。③大秦铁路：2008年公司煤炭运输业务受到宏观经济影响出现较大波动，09年预计大秦线运输量在3.1-3.3亿吨之间。未来煤炭运输行业虽长期向好，但大秦线的潜能挖掘将遭遇瓶颈。短期内随着夏季用电高峰的到来，煤炭运输量预计会持续改善，注意把握短期交易性

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